Экономическая добавленная стоимость и затраты на капитал: рыночный и бухгалтерский подходы

В статье рассматриваются показатели остаточной прибыли, экономической прибыли, экономической добавленной стоимости, показываются различия между ними, порядок их использования в целях измерения финансовой результативности и в моделях оценки стоимости компании. Вскрываются ошибки в общепринятом подходе к вычислению экономической добавленной стоимости, доказывается недопустимость вычисления капитальных издержек, путем смешения затрат на капитал, исчисленных на основе рыночной структуры капитала, и инвестированного капитала, определяемого на основе бухгалтерской структуры капитала с корректировками. Также доказывается эквивалентность модели остаточной прибыли RIM либо модели дисконтирования дивидендов DDM, либо модели свободных денежных потоков FCFM, а переключателем между этими моделями является включение или исключение «избыточной денежной наличности» в составе инвестированного (балансового) капитала. Рассматривается вопрос об измерении альтернативных издержек инвестированного капитала и рыночного капитала. В качестве показателя, адекватно учитывающего полную величину текущих альтернативных издержек инвесторов, предлагается использовать экономическую (остаточную) рыночную прибыль EMP или экономическую рыночную доходность собственного капитала EMER (или Residual TSR).

Полный текст статьи в формате pdf:

Обновлено: 10.06.2014 — 18:16

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Сергей Черемушкин © 2014 Frontier Theme